富時納入A股只剩最后障礙 千億美元活水可期
“中國監(jiān)管層近3年來的市場化改革屬積極信號。由業(yè)界需求主導(dǎo)，富時隨時準(zhǔn)備將一個真正開放、有序的A股市場納入全球基金的資產(chǎn)配置。QFII制度關(guān)于基金身份的認(rèn)可以及資本匯出限制是最后的障礙。”
富時集團亞洲區(qū)董事總經(jīng)理白美蘭(Jessie Pak)接受本報專訪時透露，去年已就納入A股的可行性與上海交易所進(jìn)行接洽，目前證監(jiān)會對相關(guān)事宜持開放態(tài)度，7月將帶著業(yè)界訴求再次赴京會談，希望中國政府能開啟跨部門協(xié)商，共同解除A股市場開放的最后障礙。
富時4月舉行閉門會議，政府代表、基金經(jīng)理、學(xué)者專家一致認(rèn)為，目前開放式中國基金必須投資70%資產(chǎn)于A股的限制是所有問題的癥結(jié)，與10億美元的額度上限自相矛盾；若逐步放寬投資比例，現(xiàn)行機制已可基本滿足外資基金配置A股的需要。
目前，追蹤富時環(huán)球股票指數(shù)系列(GEIS)的資金總額約3萬億美元。按照證監(jiān)會前主席郭樹清擴大QFII額度10倍的設(shè)想，中國A股指數(shù)將占據(jù)GEIS的1.46%，即有438億美元入市(僅計算被動型配置，下同)。若未來完全取消QFII額度上限，比例可倍增至3.08%，涉及資金924億美元；整個中國股票市場(A+B+H+紅籌+民企股)最高占比可達(dá)5.24%，位列全球第四。
兩巨頭等待殺入
記者從可靠消息人士處獲悉，另一全球著名指數(shù)公司MSCI與證監(jiān)會的談判始于去年，雙方就QFII制度進(jìn)一步開放進(jìn)行了多次協(xié)商，證監(jiān)會態(tài)度積極，但政策修改需同時征得人民銀行和外管局的批準(zhǔn)，故進(jìn)展緩慢。到了2013年，富時主動介入談判，MSCI感受到了競爭壓力，或間接加速談判進(jìn)程。
該消息人士稱說：“MSCI領(lǐng)先全球指數(shù)編制長達(dá)20年，富時指數(shù)是目前MSCI最大的追趕者和競爭者。富時A50指數(shù)在香港及亞洲市場獲得了廣泛認(rèn)可，已成為外資基金投資內(nèi)地A股的主要工具。若富時率先將A股納入全球股票指數(shù)，不排除實質(zhì)威脅MSCI的領(lǐng)先地位。”
對此，白美蘭強調(diào)不會因為競爭而主動降低指數(shù)的納入門檻，A股何時升格為新興市場指數(shù)，完全取決于中國資本項目開放的速度，目前進(jìn)展正面。
記者翻查去年12月更新的QFII管理辦法，若符合“開放式中國基金”的定義，投資本金鎖定期由1年縮減至3個月，基金申購或贖回可由托管行按周辦理資金匯入或匯出。
白美蘭說：“這是QFII制度放開資本管制的一大進(jìn)步，理論上已可滿足外資基金將A股納入投資組合的需要。但問題在于‘開放式中國基金’的定義本身自相矛盾。”
開放式中國基金，是指在境外以公募形式發(fā)起設(shè)立，且至少70%以上基金資產(chǎn)投資于中國境內(nèi)的開放式證券投資；除主權(quán)基金、央行或貨幣當(dāng)局外，投資額度上限10億美元。
富時測算，即便完全取消QFII額度上限，A股也只能占據(jù)富時新興市場指數(shù)的22.15%，強制70%的基金投資比例直接扼殺了外資合規(guī)的可能。
若真有基金將70%的總資產(chǎn)配置于A股市場，其投資額度又必然遠(yuǎn)超10億美元，這已成為富時指數(shù)納入A股的最后障礙。
股債通吃
依據(jù)富時納入新指數(shù)的20項標(biāo)準(zhǔn)，A股僅在外資資本匯入?yún)R出的條件上未能達(dá)標(biāo)，諸如監(jiān)管、清算、流動性管理和市場透明度等多項指標(biāo)均已合規(guī)或基本符合。
目前，富時中國系列主打A50指數(shù)，去年年化收益率為14.6%，香港市場已有安碩A50和南方A50兩只ETF，每日成交量動輒二十億港元。但由于八成集中于金融股，未能全面反映A股走勢，旗下亦有富時200、400甚至全覆蓋指數(shù)。
每年9月，富時將舉行會議審議新指數(shù)的加入和剔除。白美蘭表示，QFII何時取消不合理的投資比例并完善配套，當(dāng)年9月就可討論是否納入A股，若獲委員會通過，1年后正式生效，跟蹤指數(shù)的被動基金則自動加入A股配置。依照韓國2009年的經(jīng)驗，納入富時環(huán)球指數(shù)后，全年升幅高達(dá)20%。
“A股市場固然重要，人民幣離岸和在岸債券市場同樣深受境外投資者矚目，未來2至3年，富時將致力于提供獨立的固定收益指數(shù)編制。”
日前，富時宣布與TMX Datalinx合作，成為全球第三大交易所交易定息基金指數(shù)的供應(yīng)商，并擬于9月推出全球離岸人民幣債券指數(shù)系列。
“相比離岸市場，在岸人民幣債券的市場規(guī)模更加誘人。國際投資者對內(nèi)地銀行間債券、企業(yè)債等興趣濃厚，苦于對發(fā)債主體和產(chǎn)品缺乏了解，急需獨立的債券指數(shù)來提供市場準(zhǔn)入。富時計劃尋找合作伙伴進(jìn)行可行性研究，范圍遍及交易所、銀行等金融機構(gòu)。”（江家岱）
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