另類倒?fàn)攺堜J被判死緩 制度缺陷成犯罪溫床
張銳，原財政部國庫司副司級干部，其實(shí)有另外一層職務(wù)“倒?fàn)敗?，只不過這個倒?fàn)斉c當(dāng)年倒賣糧票、車票的倒?fàn)敳煌?，他倒賣的是債券，一種債權(quán)債務(wù)憑證。
千萬不能小看這些債務(wù)憑證，就是這樣的一紙憑證讓其獲利上千萬元。
據(jù)接近財政部的知情人士向媒體透露，張銳的涉案金額逾4000萬元，其在國債招標(biāo)中舞弊以及利用丙類戶倒賣債券所獲得的非法收入合計達(dá)3000多萬元。據(jù)市場人士透露，張銳的獲益主要來源于開設(shè)投資公司，利用丙類戶的身份進(jìn)行債券倒賣。
天網(wǎng)恢恢疏而不漏，2012年6月，張銳被北京市第一中級人民法院以受賄罪判處死刑，緩期2年執(zhí)行。
由于我國債市存在不透明的先天制度缺陷，客觀上使得債市具有犯罪的制度溫床，張銳犯罪過程中凸現(xiàn)出來的制度漏洞值得反思。
另類“倒?fàn)敗睆堜J
“倒?fàn)敗睆堜J是如何利用職務(wù)之便倒券獲益千萬的呢？
所謂倒券，就是債券持有者(如銀行)將自己持有的債券低價賣給關(guān)系機(jī)構(gòu)(大多為丙類賬戶)，而關(guān)系機(jī)構(gòu)再高價賣給市場，機(jī)構(gòu)賺取其中的差價。
一位要求匿名的基金人士對21世紀(jì)網(wǎng)表示，相比起代持、養(yǎng)券，倒券事實(shí)上是一個細(xì)節(jié)不多、操作更為簡單的犯罪流程。
債券市場結(jié)算成員分為甲、乙、丙三類。甲類為商業(yè)銀行，乙類為資質(zhì)較好的信用社、基金、保險和非銀行金融機(jī)構(gòu)，丙類戶大部分為非金融機(jī)構(gòu)的法人，以及少量資質(zhì)較差的非銀行金融機(jī)構(gòu)。
而倒?fàn)斁褪菍滓冶麢C(jī)構(gòu)以及債券市場這一套流程了若指掌的人。該人士指出，能夠低價從銀行獲取債券的人通常背景較深，在業(yè)內(nèi)有相當(dāng)好的人脈關(guān)系，而身為財政部國庫司副主任就是這么一個有著優(yōu)質(zhì)人脈關(guān)系，“債券市場并非一個完全市場化的市場，(債券)價格的確定靠的是人脈關(guān)系。人脈好，就能拿到優(yōu)質(zhì)券。”
“在(低價拿券)這個環(huán)節(jié)就會涉及利益輸送，因?yàn)殂y行定個低價格，并不違反任何規(guī)定。”而之所以會存在“低價拿券”的空間，客觀上是由于我國債市的競價存在“小圈子”“低透明度”等特點(diǎn)。
該基金人士表示，與股市不同，債市的報價并不會像交易所的那樣公開顯示，而僅是在一定的圈子內(nèi)公開，“可能這個價格在上海有券，但在北京就沒有。銀行可以在某價位上沒有對手盤為由，降低價格。”
劉洲鴻說：“透明也需要成本。在這背后需要配備人力、財力、時間的投入，比如你的網(wǎng)站要不斷的更新設(shè)計，讓外界便于讀懂你的透明度。比如我們要配備專門的審計費(fèi)用，掏錢專門請會計事務(wù)所。
丙類賬戶監(jiān)管不嚴(yán)制度缺陷成犯罪溫床
張銳犯罪過程中凸現(xiàn)出來的制度漏洞值得反思，究其原因在于同樣具有債券結(jié)算資格、監(jiān)管又較松的丙賬戶，成了犯罪的溫床。
首先丙賬戶是當(dāng)前債市的主要交易參與者。2000年以前，銀行間債券市場僅十幾家金融機(jī)構(gòu)，市場參與者性質(zhì)單一，交易需求雷同，債券流動性差。
2000年后，中國人民銀行推出債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)，引入非金融機(jī)構(gòu)參與銀行間債券市場進(jìn)行債券投資，目前非金融機(jī)構(gòu)投資者已成為債市重要參與力量。
據(jù)市場人士介紹，丙類戶在2011年參與了一級市場80%的債券發(fā)行量，也提供了至少60%的二級市場交易量。
前述基金人士表示，丙類戶在某種程度上可以認(rèn)為是“中介”的角色，不需要自己投入資金參與交易，可謂“無本萬利”。
其次，目前的制度對丙賬戶的監(jiān)管不到位。
由于利益輸送的需求，導(dǎo)致銀行有利用丙類戶進(jìn)行代理結(jié)算的動力，而不會直接面向二級市場出售債券。
“在債券發(fā)行時，丙賬戶的負(fù)責(zé)人通過與銀行內(nèi)部的關(guān)系拿到低價券，而一般新券上市時，為了吸引投資都會適當(dāng)提高溢價，這時，丙類賬戶就可以利用自己可參與代理結(jié)算的資質(zhì)，在二級市場高價出售這些債券，賺取價差。”
“由于債券通常發(fā)行量大，所以即使很小的盈利比例，也能有豐厚的利潤?！鼻笆龌鹑耸拷忉尩?。
該人士進(jìn)一步指出，若銀行直接面向二級市場出售債券，債券在賣出之后則將被歸入受到嚴(yán)格監(jiān)管的賬戶，從而無法達(dá)到利益輸送的目的。
而根據(jù)債市結(jié)算規(guī)則，甲類賬戶可以代理丙類賬戶在后臺結(jié)算，實(shí)際上相當(dāng)于有甲類賬戶(銀行)對丙類賬戶實(shí)施監(jiān)管。若銀行對丙類賬戶持有人存在利益輸送的需求，這層監(jiān)管就會形同虛設(shè)。
再次，銀行管理層在利益輸送的同時可獲益。前述基金人士介紹，丙類賬戶往往會和銀行簽訂協(xié)議，使用銀行資金購入低價債券，約定給予銀行一定的資金使用費(fèi)，在丙類戶完成債券倒賣后，向其提供資金的銀行管理層亦可獲得來自丙類戶的“感謝費(fèi)”。
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